争论：比特币如何成为真正的货币

从货币的历史可以看出，新货币总是建立在旧货币的基础上。 当新货币替代旧货币时，总是存在比例交换关系，使人们能够以最便捷的方式保持各种商品相互交换估价的稳定性比特币是真正意义上的货币吗，这实际上保证了商品客观交换价值的连续性。货币。 性别。 从贝壳、铜币、黄金到纸币，货币的连续性是价值的锚点。

正如米塞斯在《货币与信用论》中所说：“货币的客观交换价值包含历史上连续的要素。货币的过去价值被吸收到现在，转化为现在的价值；货币的现值价值进入未来，并随之改变……除非某物开始作为货币流通，否则它已经具有基于其他用途的客观交换价值……货币交换价值的这种关系不仅对于商品货币是必要的，还有信托货币和法定货币。”

他还在另一段中表示，“市场对货币的估值只能从货币的过去价值开始，这种关系影响着货币的客观交换价值。”

任何对货币的估价都需要一个预设的价值，即昨天的兑换价值，它与前天的兑换价值挂钩。 因此，可以说，货币是一种历史沉淀物，既面向过去，又联系现在。 正是它的这种连续性，保证了它大部分时间的稳定性（除了众所周知的因素导致的大幅通货膨胀和通货紧缩时期）。

与任何更稳定的货币相比，比特币客观交换价值的高波动性是与生俱来的，因为它从一开始就不与任何历史货币挂钩，对法定货币采取自由浮动定价，因此缺乏正常货币应有的。 历史连续性。 这样，对于任何消费者和生产者来说，他们都无法通过历史经验来建立对比特币商品交换价值的评价，因为他们不知道昨天以比特币计价的商品的参考价格，也无法估计今天的价格。 价格。

因此，比特币作为货币的价值与人们的历史经验脱钩，只受未来预期的影响，成为一种只有一定交换价值的纯虚拟商品。 即使对于持乐观态度的人来说，它充其量也被视为标的货币的长期看涨期权。 因此，其过度波动也就不难理解了。

但正如米塞斯所说，“如果市场价格不断剧烈且不规律地波动，客观交换价值的概念就不会获得消费者和生产者实际认同的重要性。” 目前，比特币很难被接受为真正的货币，因为它在设计时并未实现，导致其交换价值波动较大。

但是，反过来说，如果一种商品被普遍接受为交换媒介，那么它在那个时期一定具有比较好的稳定性。 例如，在金本位时代，物价水平保持在一个相对稳定的水平。 我们可以从这个相反的角度想办法弥补这个缺陷，只要我们相信它是比贝壳和石板更伟大的人性化设计。

同样在这里，我们想强调另一个导致比特币更不稳定的因素。 目前，影响比特币兑换价值的原因有很多，比如政府的态度和监管政策、技术成熟度、交易安全、投机等，但根本上还是取决于市场供求关系。市场。 由于比特币的供应量有限（上限为2100万枚，目前流通量超过1700万枚），具有典型的通缩特征。 今天，“没有人想用比特币支付一顿饭”，“我不想花，我想留着，因为比特币的价格自诞生以来，每年都在上涨 150% 左右。”另一方面，我钱包里的比索正在以 3% 的速度贬值。” （Ramon Tayag 加密货币的起点：通货紧缩 VS 通货膨胀巴比特）

这大概代表了大多数比特币持有者的想法。 因为对所有商品（包括法币）对比特币贬值的预期，即通货紧缩的预期，人们不愿意消费比特币，更愿意持有比特币。 但显然，它不花钱，不进入商品交换领域，怎么能承担货币的良好功能呢？ 如果人们仅将其作为一种未来可能成为某种货币的长期看涨期权的衍生商品进行交易，这势必会加大其价值波动。 使它在未来成为防通胀货币的因素现在是阻止它成为真正货币的因素。 这是它在成功之前必须克服的又一个障碍。

就人类历史而言，困难总是被希望和解决方案所克服。

首先，我们认为，只要不断扩大商品交换关系，增加商品交换的多样性，就可以平抑比特币交换价值的波动。 我们可以从改进的 Fisher 方程中证明这一点。

Fisher 方程 MV = PT

M - 货币数量

V——货币流通速度

P - 物价水平

T——商品交易量

现在假设比特币市场存在两种货币需求：投机需求和交易需求（指商品交换需求）。 数量分别为T1T2。

则满足M1V1+M2V2=P1T1+P2T2 (1)

我们假设市场的加权平均价格为

并且，为了研究需求替代效应的方便，我们假设总交易量变化不大，即T=T1+T2保持不变。

由于比特币总量在一定时期内基本保持不变，T1+T2=T可以看成是一个常数，我们假设这两种货币的需求量在一定时期内保持一定稳定的比例关系，设M1=λM，M2=（1-λ）M，其中λ，0≤λ≤1，表示两种货币的需求比例，假设与某一时期的物价水平P无关的时间。

那么(1)可以转化为

(2)

对两边求导得到

挑出来

代入(2)得到

(3)

当市场只有一种投资需求，交易需求为零时，则λ=1，V2=0，此时，

(4)

(3)-(4) 得到

(5)

又由于投机性需求的流通速度较快，其相对价格弹性高于交易性需求相对于价格的弹性，即

,

从中我们得到：

(6)

于是由式(5)可得Δ

另外，对式(3)两边取λ的导数，

(7)

由式（6）和（7）可以得出结论：

(8)

则dP/P是关于λ的单调递增函数，也就是说如果λ减小，即投机性需求比例降低，交易性需求比例增加，价格波动也会减小。

因此，我们可以得出一个结论：如果引入更多的交易需求，商品G2、G3、G4……被引入比特币交易所，这些商品流通速度的价格弹性远低于投机者要求。 如果价格是有弹性的，那么价格的波动性会大幅度降低，直到最终降低到作为稳定币可以接受的波动范围内。

此外，我们有理由相信，一种新货币为所有商品建立稳定的汇率是一个渐进的过程。 它应该首先在一些商品上建立这种关系，然后逐步扩大它的交换区域。

这一点可以从卡尔·门格尔对货币的讨论中看出：“对于货币的发生，习俗具有重要的意义。我们只要看看上述某些商品变成货币的过程即可。销售力较小的交换商品拥有更大销售力的商品自然对每个经济人都是有利的，但要让这种交换盛行，所有的经济主体都必须意识到这种利益。然而，这种利益并不是一个国家所有的人都能同时认识到的通常在一开始，只有少数经济主体认识到这种利益，这种利益通常是在这些人不能直接交换他们的商品和使用商品，或者即使他们可以交换而无需掌握的时候，产生的将其商品与其他具有更大销售力的商品进行交换，这种利益与某种商品是否被普通pe承认为货币无关奥普尔。 后来他说：“货币的出现之初，也是由于少数聪明能干的经济主体为了自己的经济利益，长期接受具有较大销售力的商品，以换取其他所有商品。他们这样做取得了经济上的成功，别人看到了他们，才逐渐意识到这种好处，开始效仿。这样，最适销对路的商品不仅对大多数人发挥最大的作用。” （卡尔·门格尔《国民经济学原理》）

对于门格尔的观点，我们可以这样理解：一种商品成为货币，并不是一下子就拥有了所有的交换能力，也不是在所有范围内都可以交换的，而总是从一部分经济人和一部分经济人的交换开始的。商品，然后逐渐被更多的经济人所接受，并扩大到更广泛的商品交易范围，就像习惯是一点一点养成的。 当然，这只能是一些有远见的经济人士，客观上会承担相当大的风险。

当然，这首先需要比特币持有者管理好通缩预期。 换句话说，有必要在当地建立通胀预期来对冲通缩预期。 否则，任何一种商品都不可能建立长期、大规模的交换关系。 假设比特币在一系列商品G1、G2、……Gn中建立了一个稳定的流通市场，这些商品流通速度的价格弹性逐渐降低。这满足费雪方程

MV = PT(9)

其中，M个比特币的供应量基本不变比特币是真正意义上的货币吗，V为平均流通速度，P为平均价格，T为商品总交易量。

假设比特币扩大了一种商品Gn+1的流通量，对应的值发生了变化，满足

(10)

结合 (9) (10) 得到

(11)

由此可见，如果商品的货币流通速度的价格弹性大于交易量的价格弹性，换言之，如果货币流通速度的变化对价格的敏感度高于成交量变化，价格会呈现上升趋势，反之亦然。

当一种新的货币开始进入商品交换领域时，货币供应的速度应该快于交易量变化的速度。 此时商品价格上涨，产生通胀预期； 随着交易变得活跃，交易量的变化增加，直到达到平衡，

,

此时，价格变化是稳定的。 之后，如果货币供给跟不上，交易量的变化将超过货币流通速度的变化，价格开始下跌，进入通缩预期。

随着流通领域无限扩大，直至涵盖所有可交换商品，并在所有商品领域达到均衡，社会对新货币的总需求将趋于稳定。

，从而

，价格波动将趋于稳定。

综上所述，我们可以得出以下结论：

1、如果我们不仅将注意力局限在投机市场，而是在部分商品上建立货币交易所，扩大交易需求，将有效降低比特币价格的相对波动性。 波动性降低的程度取决于商品流通速度的价格弹性相对于投机交易货币流通速度的价格弹性降低的程度，也取决于商品交易规模占总交易规模的比例。

2. 为了建立这种交易所，需要管理通货紧缩预期，在当地制造短期通胀预期，并出售比特币以增加商品需求，从而建立商品交易规模。

3、本次部分通胀达到平衡后，将再次进入通缩阶段，但比特币继续扩大商品交换的范围和规模后，其通缩率将继续下降。

4、从部分商品对比特币的交换需求扩大，到所有可交​​换商品形成规模交换，比特币对所有商品的交换价值趋于稳定，成为真正的货币。

就目前形势而言，比特币的通缩预期、投机需求高企、交易需求低迷等问题相互交织、相互影响，犹如一个死结，形成极为复杂的局面。 以上论点为我们解决比特币的高波动性和可接受性问题开辟了新的思路。 我们要强调的是，扩大比特币商品交换需求比扩大其交换价值更重要，前者是后者的实质性保障。 我们将在另一篇文章中讨论这一点以及如何使用比特币实现广泛的商品交换。

参考

[1] 路德维希·冯·米塞斯《货币与信用理论》，商务印书馆，2015

[2]卡尔·门格尔，《国民经济学原理》，上海世纪出版集团，2013

[3] Friedrich von Hayek，“货币的非国有化”，Nova Press，2007

[4]默里·罗斯巴德《奥地利货币理论》

[5]奥托马尔·伊辛，《欧元的诞生》，中国金融出版社，2011

[6]米尔顿·弗里德曼、安娜·J·施瓦茨，《美国货币史》，北京大学出版社，2009

[7] David Oriel，Roman Krupati，《人类货币史》，中信出版集团，2017

[8] Ramon Tayag加密货币的起点：通货紧缩VS通货膨胀巴比特

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